事件
经文化和旅游部数据中心测算，五一假日5天，全国国内出游3.25亿人次，同比+3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比+2.9%我们折算人均花费为571元，同比-0.6%。
同时我们将2026年五一数据与2019年进行比较，全国出游人次较2019年同比+67%，国内出游总花费较2019年同比+58%，人均消费较2019年同比-5%。因五一假期天数不同（2026年5天vs2019年4天），我们计算日均数据，2026年五一日均花费较2019年日均（下同）同比+26%，日均出游人次同比+33%，折算人均日均花费同比-24%今年以来日均人均数据清明节最好，这几年的日均人均数据均是清明节表现为上半年假期最好。
投资要点
我们把假期数据拆分成量、价/额两个层面，抽丝剥茧来看下假期消费数据质量：
（一）量
交运数据：日均同增3.5%，创历史同期新高，高油价挤出民航客运。据中国交通部数据，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动总量为151712.8万人次，日均为30342.56万人次，同比增长3.49%。分方式来看，铁路客运量日均同比+4.6%，公路同比+3.51%，水路同比-1.37%，民航同比-5.74%。
出入境：日均增长3.5%，外国人数据延续较好趋势。据国家移民管理局数据，今年“五一”假期全国边检机关共保障1127.9万人次中外人员出入境，日均225.6万人次，较去年“五一”假期增长3.5%，单日出入境通关最高峰出现在5月2日，达252.9万人次。其中，外国人入出境125.5万人次，较去年同期增长12.5%；入境外国人中，适用免签政策入境43.6万人次，较去年同期增长14.7%。共计查验出入境交通运输工具53.1万架（艘、列、辆）次，较去年同期增长16.6%。
（二）额/价
我们将假期花费拆分为机、酒、餐、景四类：
零售餐饮：五一假期服务消费旺，商品消费稳，重点商圈客单价趋势向好。商务部商务大数据显示，2026年5月1日至4日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额分别增长5.0%和5.3%折算来看客单价上行，趋势向好，但较春节及清明均有所下行。
根据商务部大数据，五一假期服务消费旺，商品消费稳。1）服务消费方面：重点平台全国跨省游客数量规模同比+7.6%，其中800公里以上游客同比+20%，带动相应酒店住宿消费同比+18%，租车订单量同比+21%，演出消费同比+17.6%，“五一档”电影票房超7亿元。2）商品消费方面：截至5月4日2026年消费品以旧换新惠及8620.4万人次，带动销售额6292.7亿元。
此外，国家税务总局增值税发票数据显示，五一假期消费相关行业销售收入同比增长14.3%，消费潜力进一步释放。
机票：平均票价同增9.7%。根据航班管家DAST数据，2026年五一假期民航国内机票（经济舱含税）均价约925元，同比2019年增长13.5%，同比2025年增长9.7%。
酒店：入住率在恢复，但价格在受限。根据酒店观察网数据，今年五一入住率高位，多地接近满房，房价趋稳，涨幅有限，RevPar预计3-5%，温和增长。
旅游景区：加长版五一，出游热情高涨。今年五一开启“春假+五一”连休模式，五一前后请假较为方便，加长版五一现象出现。
（1）OTA：出行周期拉长，国内出游意愿增加，国外长距离目的地爆发。
“春假+五一”连休模式，假日实际出行周期拉长，出游意愿增长。去哪儿旅行数据显示，五一前后3天（4月28—30日、5月6—8日）热门城市酒店预订量均增长15%。五一不再是“1日开闸、5日退潮”的单峰模式，而是形成了前后拉伸、中间平稳的“宽峰”格局。“加长版五一”大家玩得更从容，人均打卡2.1个城市。从酒店预订来看五一热门TOP10城市仍以一线和新一线城市为主，前三名预订增幅均维持在10%以上。
加长版五一，境外长距离目的地爆发式增长。去哪儿旅行数据显示，虽然今年五一出境游受到航班取消、燃油附加费高涨等影响，但年轻旅客远途旅行热度不减，尤其是19-22岁旅客购买出境机票量增长了30%，23-30岁旅客增长了18%，显示出年轻旅客出境游的刚性需求。出境机票增幅来看，越来越多游客的脚步从东南亚等“近邻”转至“远朋”，飞往南非、比利时、肯尼亚、巴西的机票预订量分别增长180%、160%、111%、95%。入境游方面，五一期间，加拿大、美国、印度是最大入境游客源国。而"一带一路"沿线国家旅客增幅高，例如土耳其游客购买国内航班机票量增长了367%领跑，来自哈萨克斯坦、孟加拉国旅客也增长了170%。
（2）景区：
长白山：一山两景、冬春同框，增速再创佳绩。“五一”假期，长白山文旅市场持续火热。长白山景区接待游客6.35万人次，同比增长36.27%。假期首日，景区接待游客1.67万人次，较去年同期增长193%，文旅消费活力全面释放。“五一”期间，长白山呈现“一山两景、冬春同框”的独特景致。
祥源文旅：燃爆五一假期文旅热潮。据初步统计，五一期间，祥源文旅旗下景区累计接待游客72.02万人次，实现营业收入4255.39万元。核心景区表现亮眼：黄龙洞与莽山五指峰在接待人次和收入上均实现同比上涨。莽山五指峰景区人次和营收分别同比增长25.70%和38.96%；黄龙洞分别同比增长18.52%和15.61%。此外，齐云山、凤凰古城、大瑶山盘王界、丹霞山等景区同样表现突出，实现了客流、营收与口碑的三重提升，交出一份亮眼的“五一”成绩单。
黄山旅游：上榜携程2026“五一”出游报告。5月1日至5日，黄山市各景区、度假区共接待游客258.9万人次、同比增长13.04%。5月4日，携程研究院发布《2026年度“五一”出游总结报告》，黄山市名列多个榜单。其中，黄山成功跻身“五一”国内深度文化游TOP10，宏村上榜“五一”国内历史文化热门景区TOP10，黄山徽州村落上榜“五一”国内“高定审美”目的地TOP10。
峨眉山：“宠客”火出圈。截至5月5日18:00，“五一”假期峨眉山景区共接待游客25.71万人次，同比2025年增长22.91%，全域旅游热度持续攀升。
九寨沟：客流高位运行，多日达到最大承载量。“五一”期间九寨沟景区共接待游客16.05万人次，同比增长5.53%，今年截至目前接待入境游客15.53万人次，同比增加17.99%。其中5月2、3、4日连续三天游客接待量达最高限量，创下近三年来五一假日游客接待量新高。
五一假期消费数据成色如何？我们认为：
（1）逐步企稳，但依旧陈叫好不叫座。根据文化和旅游部数据中心数据，今年五一花费同比增长2.9%，出游人次同比增长3.6%，折算人均花费同比-0.6%，增速差于春节和清明节，延续往年趋势。同比2019年，日均花费同比+26%，日均出游+33%，日均人均花费-24%呈现叫好不叫座的情况。细分项拆分来看，餐饮、酒店、机票、景区等价格呈现小幅上行的趋势，我们认为与结构有关。
（2）超长假期，现有数据尚未反应一切。去哪儿旅行数据显示五一前后3天（4月28—30日、5月6—8日）热门城市酒店预订量均增长15%。五一不再是“1日开闸、5日退潮”的单峰模式，而是形成了前后拉伸、中间平稳的“宽峰”格局。我们认为5.1-5.5的数据尚未完全反应真实的五一假期数据。
我们认为消费复苏的过程是曲折的，是螺旋上升的，消费最差的时候已经过去。近年来节假日数据均呈现出一定规律，即春节数据很好/超市场预期、清明或五一或端午数据边际下行、中秋国庆再次不错/超市场预期，这是由于消费整体趋势低迷的情况下，春节及中秋国庆等大假期出现了较强的虹吸效应。今年春节数据较去年增长明显，较中秋国庆企稳，清明、五一边际下行，符合历年趋势。消费后续如何，依然需要观察。但是我们认为消费回暖是缓慢的过程，从24年至今消费的一系列组合拳政策，消费短期将受益于消费券等政策，中长期将受益于稳收入等政策。
投资建议及关注标的
基于我们以上分析及判断，我们继续看好消费投资机会，看好消费长期机会。我们建议关注攻守兼备两类机会：
攻之新消费机会：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道建议积极关注一方面符合当下消费个性化、悦己化等趋势，另一方面文化出海氛围正浓，赛道公司或从中受益。
相关标的：泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道等。
守之顺周期赛道：各种政策落地，特别是服务消费政策落地后，后续经济将逐步复苏，我们认为白酒、酒店、餐饮及餐饮供应链等公司将迎来大行情，建议积极关注。
相关标的：百胜中国、海底捞、达势股份、小菜园；宋城演艺、祥源文旅等；华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店等。
风险提示：
政策不及预期风险；相关公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险等。